Paradoks investicionog savetovanja u Srbiji
„Investicioni savet je pružanje lične preporuke klijentu, bilo na zahtev klijenta ili na inicijativu investicionog društva, u pogledu jedne ili više transakcija u vezi sa finansijskim instrumentima;“
„Ko neovlašćeno pruža investicione usluge i aktivnosti u nameri da sebi ili drugom licu ostvari imovinsku korist, kazniće se novčanom kaznom ili kaznom zatvora do jedne godine.“
Izvodi iz Zakona o tržištu kapitala
Najzahtevnija licenca koju Komisija za hartije od vrednosti dodeljuje je licenca portfolio menadžera. Ja je posedujem jer sam ispunio sve uslove koji se tiču zaposlenja i položio ispit (broj licence 5/0-27-4409/2-10). Istovremeno posedujem i CFA sertifikat, zahtevan, najprestižniji sertifikat u oblasti investicionog odlučivanja koji je prepoznat i priznat širom sveta. Sa ovim formalnim kvalifikacijama bih, kao zaposlen u investicionom društvu (banci, društvu za upravljanje investicionom fondu ili brokerskoj kući), mogao da dajem konkretne preporuke klijentima u koje finansijske instrumente da ulože. Kao nezavisni konsultant, kojeg ne interesuje da se bavi bankarskim, brokerskim i uslugama upravljanja investicionim fondovima, i pored toga što sam sa stanovišta Komisije kompetentan da dajem konkretne preporuke, sa stanovišta Zakona o tržištu kapitala nisam ovlašćen da dajem konkretne preporuke.
Ko jeste ovlašćen sa stanovišta Zakona da daje konkretne preporuke malim investitorima?
1. Zaposleni u investicionim društvima sa odgovarajućim licencama
2. Oni koji savete daju usputno u okviru obavljanja druge delatnosti i te savete ne naplaćuju
U kompetentnost ovih prvih ja ne sumnjam. Ali, imajući u vidu da oni zarađuju od prodaje svojih (investicionih) proizvoda/usluga, najblaže rečeno traže kompromis između potreba klijenta i sopstvenog interesa da prodaju svoj proizvod/uslugu.
Što se drugih tiče, tu je konflikt interesa još izraženiji. Pošto uslugu saveta ne mogu da naplate od klijenta, oni se naplaćuju od nekog drugog – osiguravajuće kuće sa kojom imaju ugovor o posredovanju, društva za upravljanju investicionih fondova sa kojom imaju ugovor o posredovanju i slično. Čak i da je savet optimalan, ti ljudi su prodavci druge usluge. Interes klijenta u vezi sa investicionim savetovanjem je najblaže rečeno od sekundarnog značaja.
Rezultat svega ovoga je nažalost očekivan. Mislim da nizu razloga koji utiču da ljudi ovde ulažu gotovo isključivo u nekretnine i štednju u banci, pored nepoverenja, straha, slabije informisanosti, niske finansijske pismenosti… treba dodati i taj da jednostavno i nemaju koga da pitaju.
Investiciono savetovanje je „pastorče“ Zakona o tržištu kapitala. Suštinski, proklamovana intencija Zakona da se zaštite mali investitori je male investitore usputno i zaštitila od nepristrasnog investicionog saveta.
Ne bih voleo da budem pogrešno shvaćen, prevencija prevare je važna. Na ovim stranicama ćete moći da čitate i o potencijalnim i stvarnim prevarama i kako ih prepoznati. Ipak, mislim da se mora napraviti razlika između namerne, prevarne radnje i ishoda suvislog i racionalnog saveta koji uvažava klijentov odnos prema riziku, ali koji, kao i svaki savet koji podrazumeva neizvesnost, nije dao željeni rezultat. Ne postoji investicioni savetnik koji je uvek u pravu, čiji je svaki savet ishodovao pozitivan rezultat. Da dodatno pokušam da ilustrujem: po istraživanju Univerziteta Džon Hopkins među najizraženijim uzrocima smrti jeste greška lekara. Da li, da bi se sprečile te greške, treba da prestanemo da se lečimo?
Štagod mislio o Zakonu, ja ga se moram pridržavati dok god je isti na snazi. Da li to znači da ću Vas prepustiti postojećim investicionim savetnicima? Ne, samo da moj savet ne može imati krajnju preporuku transakcije.
Pojasniću Vam i demistifikovati rizike koji postoje u različitim investicionim opcijama, pomoći Vam na šta da se fokusirate, i kako da kvantifikujete sopstvene želje u smislu preuzetih rizika. Rizici moraju biti sastavni deo svake odluke. Moji jedini izvori prihoda su prinosi mog ličnog investicionog portfolija i konsultacije koje dajem. Pošto suštinski zavisim od kvaliteta saveta koje pružam, Vi ste jedini kojima odgovaram.